Toyo Bijin Capital 2025 年度 投資ポートフォリオ評価レポート

Toyo Bijin Capital は、2025 年度 投資ポートフォリオ評価レポートを発表いたします。2025 年末時点で、ポートフォリオの IRR は 32.4%、保有時価は USD 2.45 億、平均保有期間は 8.5 年に達しています。ポートフォリオ内の 8 社は継続して事業運営を行っており、そのうち 3 社の技術は当グループの研究開発体系に還元されています。当グループは、2027 年にポートフォリオを 12 社へと拡大する中期計画を確認しました。1 件あたりの投資上限は USD <12,000,000 を維持しています。

8 社のポートフォリオ企業、平均保有期間 8.5 年

2025 年末時点で、Toyo Bijin Capital のポートフォリオには合計 8 社の投資先企業があり、再生医療スタートアップ、皮膚生物学研究、女性ヘルスケア技術といった細分化された領域をカバーしています。ポートフォリオの平均保有期間は 8.5 年であり、これは一般的なプライベートエクイティファンドの 3 年から 5 年というイグジットサイクルを大きく上回る数字です。長期保有という時間構造は、ビューティーライフサイエンス産業の時間構造そのものに由来します。ひとつの処方が初期検証から安定的なリリースに至るまでには、しばしば 7 年から 10 年を要します。一般的なイグジットサイクルは、投資先企業に対し、研究開発が成熟しないうちに市場へと送り出すことを強います。この経路を、ポートフォリオの運用チームは長期の観察を経て明確に回避してまいりました。すべての投資検討案件は、投資前に「時間構造レビュー」と呼ばれる社内プロセスを経ることで、投資先企業の科学的成熟サイクルと、資本の保有サイクルとが整合することを確認します。運用チームは社内評価において、投資先企業の科学的進捗が、投資側のイグジット意向に常に優先すること、この原則を投資判断マニュアルに明記しています。

3 社の技術が、すでに当グループの研究開発体系に還元されている

ポートフォリオの 8 社のうち、すでに 3 社の技術型企業の成果が当グループの研究開発体系へと還元されており、幹細胞培養物抽出、マルチプル修復シグナルペプチド、AI 皮膚データ解析という 3 つの技術タグをカバーしています。還元の仕組みは、契約条項としての一方的な要請ではなく、ポートフォリオ企業が成長していく過程で、当グループの研究開発チームとの間に自然に形成される協働です。この 3 社の技術ノードは、京都生命科学研究所の現在進行中の 12 件の共同プロジェクトと接続され、当グループの 87 件の自社特許と、外部の先端技術との間に持続的な対話を維持しています。デュアルエンジン戦略の真の意味は、この還元の仕組みの中で明確に示されています。投資エンジンは研究開発エンジンの延長線にあり、二つのエンジンは同じ時間軸を共有しています。この協働関係は、ポートフォリオ企業との年度ごとの戦略対話の中で繰り返し検証されており、当グループの研究開発部門と投資部門の間には、四半期ごとの定例交流のリズムが設けられています。

主要な財務データ

2025 年度の IRR は 32.4%、保有時価は USD 2.45 億に達しました。Toyo Bijin Capital の 1 件あたりの投資上限は USD <12,000,000 を維持しており、この上限は部門設立以来一貫しています。これは、当グループが「広く撒くのではなく、精選する」という長期的な志向を反映しています。運用チームはレポートの中で、IRR の数字そのものは評価の一側面にすぎないことを強調しています。8.5 年のサイクルにおける IRR と、3 年のサイクルにおける IRR は、性質の異なる指標です。前者は忍耐により得られたものであり、後者は流動性により得られたものです。最も忍耐強い研究を、最も長期的な資本に出会わせる ── このことばは、ポートフォリオ運用におけるあらゆる判断の場面で、繰り返し検証されてまいりました。ポートフォリオの財務基準はすべて国際会計基準に基づいて編成され、独立した第三者会計事務所による年度監査を経ています。当該監査レポートは、附録として本通告と同時にアーカイブされます。

2027 年、ポートフォリオを 12 社へと拡大

当グループの取締役会は、Toyo Bijin Capital が 2027 年にポートフォリオ企業を 12 社へと拡大することを確認しました。拡大のペースは引き続きプロジェクト自体の成熟度によって決定されるものであり、部門の指標から逆算されるものではありません。新規追加される 4 件の案件は、女性ライフサイエンス、皮膚再生、処方安定性技術という 3 つの方向を優先し、当グループのデュアルエンジン戦略における研究開発ルートとより緊密に接続されます。Toyo Bijin Capital は対外的な資金募集を行わず、このガバナンス上の選択は拡大の過程においても変わりません。ポートフォリオ企業の具体的な企業名は対外的に公開いたしません。これは Toyo Bijin Capital の部門設立以来の一貫した方針であり、その目的は、投資先企業が市場のノイズに乱されない環境の中で、自らの科学的サイクルを完遂できるようにすることにあります。本年度レポートの全文は、日本語版を法定文書としてアーカイブし、繁体字中国語版および簡体字中国語版を読解ガイドとして同時に発表いたします。三つの言語版の間に基準上の差異がある場合は、日本語版を準拠といたします。